シリコンサイクル　半導体の景気はなぜ波を打つのか

半導体は「産業のコメ」と呼ばれる一方で、景気の波が大きい業界としても知られてきました。数年おきに、品不足で値段が上がる時期と、在庫が積み上がって値段が下がる時期が入れ替わります。この波をシリコンサイクルと呼びます。

波が生まれる仕組み

波の根っこには、需要と供給の時間のずれがあります。半導体の工場は、建てると決めてから量産が始まるまでに長い時間がかかります。マイクロン・テクノロジーも決算資料で、新しい工場の生産は立ち上がりに時間がかかり、量産開始から数四半期たって意味のある量になると説明しています。

需要が増えると、まず品不足になり、値段が上がります。各社は利益が増え、工場への投資を増やします。数年後に新しい工場がそろって動き出すころ、需要の伸びが鈍っていると、供給が余って値段が下がります。各社は投資を絞り、やがてまた品不足になります。

シリコンサイクルの流れ（典型的な形）

局面	何が起きるか	数字に表れるところ
1. 需要の増加	品不足になり、値段が上がる	メモリの価格、メーカーの利益率
2. 投資の増加	各社が工場と装置に投資する	設備投資の計画、装置会社の受注
3. 供給の増加	新しい工場が動き、生産が増える	出荷量、在庫
4. 値下がり	供給が需要を上回り、値段が下がる	在庫日数の増加、価格の下落
5. 投資の抑制	各社が投資を絞る	設備投資の減額、装置の受注の減少

メモリで波が大きい理由

波が最も大きく出るのはメモリです。DRAMやNANDは、どの会社の製品でも規格が同じで、値段で選ばれやすい商品です。少しの過不足で値段が大きく動きます。

WSTS（世界半導体市場統計）の統計では、世界の半導体市場は2023年に前年比8.2%減りました。このうちメモリは28.9%減と、落ち込みが際立ちました。その後は反転し、WSTSの2026年春の予測では、2026年のメモリ市場は249.5%増える見通しです。数年の間に、大きな下げと大きな上げが続いた形です。

AIの時代に何が変わったか

今の局面は、AI向けの需要が引っ張る好況です。マイクロンは、DRAMとNANDの需給は2026年より2027年と2028年の方がさらに締まると見ています。需給がいつ均衡に戻るかは見通せないとしています。SKハイニックスも、需要が供給を上回る状態が2030年まで続くと見ています。

波を小さくする工夫も出ています。マイクロンは、顧客と数年にわたる引き取り保証つきの契約を26件結び、2030年までの売上の35%超に当たると見積もっています。多くは価格に上限と下限を決めた契約です。SKハイニックスも14社と長期契約を結び、2027〜2028年の生産能力の50%超が埋まったとしています。こうした契約は、値下がりの局面での落ち込みを和らげる狙いがあります。ただし、契約で波がどこまで消えるかは、次の下りの局面にならないとわかりません。

今後の注目点

• WSTSの2026年秋の予測。2027年の伸びの見通しが上下どちらに動くか。
• メモリ各社の設備投資。マイクロンは2027年度の設備投資を従来の計画より増やすとしています。
• メモリの価格の上がり方。マイクロンは2027年度は値上がりのペースが緩やかになると見ています。