AIサーバー組み立て、売上は急増でも利益率は薄く　鴻海は1〜9月の営業利益率3.73%

AIサーバーの組み立ては、エヌビディアやAMDのGPU、CPU、メモリ、ネットワークの部品を調達し、サーバーやラックに組み上げてクラウドや企業に納める仕事です。米国のブランド（デル、スーパーマイクロ、HPE）と、台湾の受託生産の会社（鴻海、広達、緯創など）が担います。各社の直近の決算の数字を並べます。

売上と受注は過去最高

AIサーバーを組み立てる主な会社の直近の四半期（各社の決算の発表から）

会社	期間	売上	前年同期比	利益率
デル（全社）	5〜7月	469億7,100万ドル	+58%	サーバー等の部門の営業利益率15.0%
スーパーマイクロ	7〜9月	199億4,583万ドル	約4倍	売上総利益率12.7%
HPE（全社）	5〜7月	122億1,300万ドル	+33.7%	クラウド・AI部門の利益率17.0%
鴻海（全社）	7〜9月	3兆156億台湾ドル	+46%	1〜9月の営業利益率3.73%

デル

デルは、AI向けに最適化したサーバーの売上を分けて開示しています。5〜7月期は164億100万ドルで前年同期比100%増でした。同じ期の受注は609億ドル、期末の受注残は950億ドルで、どちらも過去最高です。会社は2027年1月期のAIサーバーの売上の見通しを600億ドルから740億ドルに上げ、全社の売上の見通しも1,670億ドルから1,920億ドルに上げました。

スーパーマイクロ

スーパーマイクロの7〜9月期の売上は199億4,583万ドルで、前年同期の50億ドルから約4倍になりました。売上総利益率は12.7%で、前年同期の9.3%より3.4ポイント高い水準です（計算）。一方で、営業活動の現金の出入りは4億3,402万ドルの流出でした。売上が増えても、手元の現金は減った形です。2027年6月期の売上は720億〜820億ドルを見込みます。

HPEと鴻海

HPEの5〜7月期のサーバー部門の売上は67億6,600万ドルで35.3%増でした。AIの売上や受注残の金額は出していませんが、受注残は過去最高の水準だとしています。

鴻海は、AIサーバーを含むクラウド・ネットワーク製品が7〜9月期の売上の54%を占めました。1〜9月の営業利益は前年同期比64.6%増え、売上の伸びの39.5%を上回りました。営業利益率は3.73%で、会社の目標の3%を超えたとしています。

利益率が薄い理由

組み立ての会社の売上には、仕入れたGPUの代金がほぼそのまま入ります。エヌビディアの5〜7月期の売上総利益率は75.0%でした。部品の値段の大半を半導体の会社が取るため、組み立ての会社の利益率は1けたから10%台にとどまります。鴻海の営業利益率が3%台、スーパーマイクロの売上総利益率が12%台なのはこのためです。

そのぶん、扱う金額は大きくなります。デルの受注残950億ドルは、同社の5〜7月期の全社の売上の約2倍です（計算）。

今後の注目点

• 鴻海は、10〜12月期のAIラックの出荷が前期比で大幅に増え、2027年も大きく伸びるとしています。
• スーパーマイクロの10〜12月期の売上の見通しは195億〜215億ドルです。
• HPEの8〜10月期の売上の見通しは139億〜148億ドルです。